昔から一定数ありますよね。

よく分からない会社の株は買わなければいいです。例えばプライム市場の上場企業で同様のことが起きるかというと、あまり起きません。
とはいえ、ニデック（旧日本電産）も体制処理が不適切だったという話でしたね。もしかしたら上場廃止になる可能性も含めて。

今日取り上げたい話は、「創建エース株式会社」という東証スタンダードに上場していた会社です。建設リフォームとか、一般的な建設会社です。2025年6月時点で管理銘柄に指定され、2025年8月19日の同社リリースで上場廃止が決定し、上場廃止日は2025年9月19日とされたようです。

詳細は同社リリースに記載があるため、必要に応じて編集で補足しておきます。行っていたのは売上の架空計上です

実際には業績が振るわず、売上のほとんどに実態がなかったということです。粉飾の対象期間は2022年から2024年頃です。 売上は約100億円計上されていましたが、その約9割が架空取引だったとされています。

そうなんです。84.7%が架空と認められ、該当する売上は約73億円です。そうなると当然ですが、最終利益が黒字から赤字に転落します。 虚偽記載であり、実態のない取引だったということです。

この件は比較的早く発覚しており、遡ると2023年6月に不正を行った経営陣が一斉に退任していますね。そして2024年10月には証券取引等監視委員会が立ち入り検査を実施しています。

2025年3月に調査委員会が設置されています。こんな流れですね。あんまり隠せてないですよね。決算書ベースで言えば、1期、2期後には発覚するため、発覚は早いです。

結局、資金を循環させていくんですね。 売上と原価を計上して、利益が立って営業利益が残るっていう仕組みなんですけど、いつかは発覚する。

ただ、単にお金を出してくれるんだったら、それは本当に売上ですよね。

例えば「細川さん、お願いです。うちの会社を黒字にしたいので、発注してください」と依頼し、10億円の工事を受注したとします。でも、細川さんがお金に余裕があって「いいですよ、差し上げます」と言ったら、それは売上になりますよね。

いや、そうならないですよ。 本件で言うと、10億円を恵んでくれる人なんていないじゃないですか。

業績が悪いとなると、戻さなきゃいけないわけです。「どうやってそのお金作るの？」という話になるわけです。どこかで資金の流れがいびつになり、発覚します。一度やると抜け出せなくなります。 長期間続けて、5年、10年発覚しないケースもありますが例外的ですね。

そうですね。創建エースも2022年からの1年間で、売上が50億円に届かないくらいだったんですが、とある1社の売上が約40億円あったそうです。つまり、90%近くが1社に偏っていたということです。

そうです。今回も当然、上場企業です。スタンダード市場に上場していました。
そのため、監査法人が適切に監査していれば、すぐに発覚するはずです。 しかし、発覚が遅れた理由は分かりますか？

実は「創建エース」というのは倒産時の社名であって、元々は全く別の名前の会社だったんです。 何度も社名を変更しています。その時点でちょっと怪しいですよね。 以前は「中小企業ホールディングス」、「クレアホールディングス」、「東方グローバルアソエツ」などの社名でした。

社名が変わり続けているのは明らかにおかしいですよね。 そこで気付けたかもしれないというのと、やはり特定取引先への依存度が高いというのが問題ですね。

その会社がダメになったら一気に崩れる、ということですからね。 例え自治体などの安定してそうな取引先だったとしても、経営リスクが高すぎるので好ましくないということになります。

その辺をどうやって見抜くかという話ですが、そもそも創建エースの時価総額はおそらく数十億円前半の小規模な会社ですから、こういった小さな会社に投資するのはやっぱり難しいですよね。

黒字に見せたい、儲かっているように見せたい、投資家に成長を示して株価を上げたいという、いわゆる経営や株価のプレッシャーがあったんでしょう。上場維持コストだって年間1億円とかかかるわけで、「何のために上場してるのか？」という話ですよ。

ほとんどのケースでは、赤字プレッシャー、成長企業を演じるプレッシャー、銀行からお金を借りたい、お金が借りられないと給料も払えない、といった理由があります。

うまくいってない証拠です。こういうことって数年に1回は起きてしまいます。

今日は以上になります。 ありがとうございました。